Curve 稳定币设计的最大亮点是借贷清算自动做市算法（LAMMA）。

LAMMA 延伸了 Curve V2 内部自动重新平衡的设计，用于自动控制抵押品的清算/去清算。

LAMMA 模型下，用户借贷/清算/去清算/偿还的过程：

• 借贷：用户抵押资产（e.g., ETH ）借出稳定币，此时用户的抵押资产也作为一个 LP 头寸被添加至 AMM 中

  • 此时用户的 LP 头寸类似 Uniswap V3 在 range 外的 LP 头寸，全为抵押资产

  

• 自动清算：随着抵押资产价格下跌，抵押资产将会逐步被卖出为稳定币；当抵押资产低于一定的价格（P↓）后，将会被全部卖出为稳定币，以保障在外流通的稳定币的价值支撑

• 自动去清算：随着抵押资产价格回升，用户 LP 头寸里的稳定币将会买回抵押资产，当抵押资产回升至一定价格（P↑）后，LP 头寸里将全部为原始抵押资产

• 用户可以自定义自动清算的区间（Band，P↑～P↓）

  • 区间越宽，清算越早发生，清算过程越缓慢
  • 区间越窄，清算越晚发生，清算过程越剧烈

• 自我清算：除自动清算外，用户也可以选择自我清算

• 偿还：白皮书中未说明，但想来应该就是偿还稳定币，取回 LP 头寸中的资产

除了 LAMMA 外，Curve 稳定币还有一个设计是自动稳定器（Automatic Stabilizer），这个设计和 Frax Curve AMO 基本一样，就是通过 Curve Pool 进行公开的货币买卖来调控货币的供需和价格稳定

Thoughts

• 使用 LAMMA 的好处

  • 经模拟，清算带来的用户损失低

    

  • 清算不用依赖外部流动性

  • 系统面临坏账的风险低

  • 降低联级清算发生的风险

  • 用户在清算/去清算过程中会有手续费收益

• 使用 LAMMA 的权衡
  • 用户承担更多责任（从而防止坏账的内部化），即抵押资产的无常损失风险
• Curve 稳定币的抵押资产首先应该会支持 ETH，白皮书中直接以 ETH 进行举例；与此同时其代码库中还有着 factory 代码，意味着在发布或者未来会支持更多的资产——最多支持 50000 种资产，可能需要通过 DAO 投票许可，也可能是去许可的
• 由于抵押资产自动添加为流动性，Curve 稳定币将天然具有 swap 使用场景，随着更多资产作为抵押品的加入，其实用性和采用就会被加强
• 随 Curve 稳定币的推出和采用（假设），除借贷本身的利息（maybe 2%？）外，资产对池的套利、Automatic Stabilizer 的市场操作等都可能提升 veCRV 的收入