Frax V2 与近况相关研究

Frax V2 AMO（ Algorithmic Market Operations）是对 V1 的拓展，主要是引入了 Algorithmic Market Operations Controller
Frax 的 Algorithmic Market Operations Controller 可以通过算法执行公开的市场操作，这些市场操作策略是非常灵活的，但前提是不会破坏 FRAX 的稳定性
抽象地看， Frax V1 中的部分算法稳定机制也是一种 AMO，V2 把在 V1 中抽象出的 AMO 概念进一步推广了，从而能够实时任意复杂的市场运作
在 V2 中的各 AMO 都有以下规范特性：
- 去抵押化：策略中降低 CR（抵押率）的部分
- 市场操作：策略中均衡运行且不会更改 CR 的部分
- 再抵押：策略中增加 CR 的部分
- FXS1559：AMO 资产负债表的会计，它用于定义在系统高于目标 CR 的情况下，可以用多少利润燃烧 FXS
在这种框架下，V1 中的部分算法稳定机制在 V2 中就是最简单的一种 AMO
AMO 机制下，Frax 底层的部分算法稳定机制还是会像以往一样运转
- 如果 FRAX 价格高于锚定汇率，则 CR 会降低，FRAX 供应会像往常一样增加
- 如果将 CR 降低到使 FRAX 低于锚定价格，再抵押机制会像以前一样起作用，赎回协议债务（稳定币 FRAX），从而增加 CR，使 FRAX 回归锚定价格
AMO 在不改变 Frax 基本稳定机制的情况下为 Frax 创造了很大的灵活性，打开了模块化的设计空间，可以进行不断的升级和改进
任何人都可以提出和创建 AMO，只要它们遵守前面提到的规范，就可以通过治理进行部署
FXS1559 是 FXS 的价值捕获机制
- 每个 AMO 提案都必须包含 FXS1559 函数，该函数计算当前 CR 上累计了多少价值，并使用此价值回购 FXS 进行燃烧
- 更具体地，在每个时间间隔 t，FXS1559 都会计算 CR 之上的多余值，并以与该值对应的抵押比率成比例地铸造 FRAX，然后它使用新铸造的 FRAX 在 FRAX/FXS AMM 交易对上购买 FXS 并将其烧掉
一些 AMO Conroller，显示出 Frax V2 在供给端极强的拓展性和创新空间
- Collateral Investor AMO
  - 将闲置的 USDC 抵押转移至经过筛选的可提供可靠收益的 DeFi 协议。当前，集成的协议包括：Aave，Compound 和 Yearn。通过治理可以添加更多协议。
- Curve AMO
  - 使用 FRAX 和 USDC 抵押品来为协议提供流动性并加强锚定。 Frax 已部署了自己的 FRAX3CRV 池。这意味着 Frax 部署地址对该 Curve 池拥有管理特权。这使 Curve AMO controller 可以为 FXS 持有者设置和赚取费用，或者未来部署其他功能。
- Collateral Hedge AMO
  - 这个 AMO controller 使用一部分抵押品，并通过空头头寸对其进行完全对冲，以创建净零波动率的基础交易，以最大程度地减少抵押品价格的大幅下跌。这将使 FRAX 得到更多样化和易变的抵押品的支持。例如，Frax 正在探索将 Synthetix 反向资产与原资产一起使用，形成完全对冲的抵押品单位（比如 ETH-iETH）
- FRAX Lending AMO
  - 这个 AMO controller 将 FRAX 直接铸造到像 Compound、Aave 这样的货币市场中，以允许任何人通过支付利息而不是原本的铸造机制来借出 FRAX。进入货币市场的 FRAX，除非被借款人通过货币市场超额抵押借出，否则不会进入流通，因此这个 AMO 不会降低 CR。实际上，这个 AMO 就相当于是 MakerDAO 的机制，借贷产生的现金流可用于回购和燃烧FXS（类似于MakerDAO 从稳定费中燃烧 MKR 的方式）
- Tornado Cash AMO
  - 这个 AMO controller 允许将FRAX 直接铸成 FRAX-Tornado 匿名集。用户和套利者能够将 FRAX 植入Tornado Cash 的匿名集混合新生的 FRAX。目前正在探索此策略的 gas 成本优化和 L2 解决方案
目前 FRAX 已经集成到多个链上生态：以太坊、BSC、Fantom、Polygon、Avalanche

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当前的 FXS 分发状态
- Community (65% – 65,000,000 FXS)
  - 不超过 60% 的 FXS 会用于流动性激励、挖矿、社区，为期 40 个月；5% 会用于项目财库/奖金/合作伙伴关系/安全漏洞奖励等，由团队和社区决定如何使用
  - 第一年将通过流动性激励计划分发 18,000,000 FXS。协议以前对 FXS 的发放按抵押比例进行了提高：在抵押率为 100％时，没有全局提高，基本发放为18,000,000 FXS；随着抵押物比率的降低和 FRAX 的算法部分越多，协议在 LP 收益率上均采用了动态提升上限为 2 倍的方案——这意味着在完全算法阶段，第一年最多会发出 3600 万个 FXS。不过由于在 4 月 17 日通过的治理提案，CR 提升功能已关闭，也就是说现在在按 18,000,000 FXS/年的速率在发放
  - 目前是第一年激励 uniswap 池的分发比例
    - FRAX-FXS 33.3%
    - FRAX-USDC 33.3%
    - FRAX-ETH 33.3%
- Team and Investors (35% – 35,000,000 FXS)
  - 20％分配给团队/创始人/早期项目成员，12 months, 6 month cliff
  - 3％分配给战略顾问/外部早期贡献者，36 months
  - 12％分配给认可的私人投资者，2% unlocked at launch, 5% vested over the first 6 months, 5% vested over 1 year with a 6 month cliff
- 当前流通：10,830,314 FXS，释放速度 1,500,000 FXS/月，挖矿造成的月通胀率为 13.85%
- 协议本身当前的挖矿收益率如下，一些其他协议也支持 FRAX&FXS 的挖矿，部分收益率较高
  - FRAX-FXS：4.39%/月
  - FRAX-USDC：1.98%/月
  - FRAX-ETH：3.43%/月
- 根据代币分发信息，2021 年 6 月 FXS 将有较多的团队和投资者的代币解锁，后续的相关代币解锁是相对缓和的线性释放，估算每月释放 2,166,666 FXS，与挖矿合计每月释放 3,666,666 FXS，合计月通胀率约为 33.86%，比较高（但目前投资者部分仅有 8% 显示在合约中，一个半月前和两个月前分别有 1% 转出至 0x1e84614543Ab707089CebB022122503462AC51b3，后续该地址有将部分 FXS 分配给不同的地址）
评价
- Frax 生态发展积极，实际流动性在变好
- 近期有重要代币解锁，需要注意风险
- 持有 FXS 的话，需要积极地理财抗通胀