Delphi Pro 报告讨论了 Convex 飞轮的可持续性，在信息和观点上都有较高的质量，现加以梳理并补充部分信息和个人观点。
报告花了部分篇幅描述 Convex 飞轮和它与 Curve 的共生关系，信息增量较低，无需赘述。
Convex 如何捕获价值
其中贿选为 clCVX 持有者在过去几个月带来了可观的现金流，从下图可以看到 APR 高达 40%
贿选收入主要来自各个协议，主要是稳定币协议，其中 Frax、Terra 和 Abracadabra 为主要参与者，还有一些较小的参与者，如 Lido、Reflexer、Alchemix、Tribe 和 Angle。
在这种情况下，Frax 也成为了 CVX 最大持有 DAO：
下图可以看到各 DAO 在过去 7 天/ 30 天积累 CVX 的情况：
当前有大约 17.3% 的 CVX 被 DAO 持有，可以看到有一些 dao 在持续积累 CVX，大约 12% 排放量的 CVX 被 DAO 积累，尤其是 Frax 和 Terra。由于 Curve 对稳定币的重要性，这些 DAO 会相对而言在持有 CVX 上更具长久性。
在 Convex 的这个飞轮中，CRV 的代币排放、Curve 的发展状态、CVX 代币排放、Convex 对 CRV 的吸引都很重要。
Curve 每天向其 LP 发出约 633K CRV，这些排放量每年减少约 15%，直到完全消耗（20% 已经消耗，50% 将在 2025 年 3 月排放，其余 50% 在接下来的约 300 年中排放）。可以看到 CRV 代币排放的可持续性对 Convex 的可持续性来说是个好兆头，但同时也需要考虑 CRV 的价格因素。这就需要考量 Curve 的发展状态。
加密货币中运行时间最久和最受欢迎的两个 DEX 是 Curve 和 Uniswap。Uniswap v1 & v2 通常用于波动性资产交易，而 Curve 专注于“稳定交换”，允许用户在低滑点的稳定币之间兑换。Curve 为稳定币项目创建了一个获取流动性的中心。在很长的时间里，Curve 没有什么可担心的，直到 Uni V3 出现，引入了集中流动性的概念，开始蚕食 Curve 的市场份额。